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由“合规需求”转向“自发需求”,行业信创将加速自主IT生态成熟! ...

来自: 信创基地、广发证券 收藏 分享 邀请

一、自主IT产业已完成初步生态搭建,行业级信创即将进入快速成长期

(一)信创产业已完成初步生态搭建,政策支持力度不断强化

作为国内网络安全、数据安全基础,以及“新基建”的重要组成部分,信创产业规模庞大,具体包括:基础硬件(芯片及整机)、基础软件(操作系统、数据库、中间件)、应用软件(ERP、办公软件、OA等)、信息安全等。其中CPU及操作系统、数据库等高壁垒、高附加值的基础软硬件产品是完整信创生态中最核心环节。

在政策引导下,19年以来政府公共部门信创发展迅猛,21年相关国产IT公司的信创业务大多实现了高速增长。

22H1信创公司经营数据整体表现较疲弱,主要原因在于三点:(1)21年作为上一阶段政府侧信创的收官年度,供应商收入、利润基数较高;同时在政策空窗期,行业信创在22年尚未迎来规模化落地的拐点。(2)疫情防控政策对多数领域的项目推进造成了一定影响。(3)宏观经济承压,政府及企业端均或多或少面临预算紧张问题。


信创战略愿景宏大,即依托于不断提升的自主创新能力,实现完整国产化信息技术体系的高安全、高可控以及高可用。近年来政策支持力度持续加强并叠加财政预算集中投入,信创产品性能与生态成熟度均有明显提升。


基于《中华人民共和国科学技术进步法》以及《关于健全社会主义市场经济条件下关键核心技术攻关新型举国体制的意见》等纲领性文件,并结合各直管单位陆续出台的更细化的信创领域指导政策,我们判断自23年开始,信创产业将由党政合规市场过渡至在行业领域推广的新阶段。关系国计民生且所有权主要集中于国资的八大重点行业(金融、电信、电力、石油、交通、医疗、教育、航空航天)有望率先启动将IT系统向信创体系迁移的工作进程。基于理性分析,我们认为初期阶段央企、地方国企大概率具备更高的执行力;同时考虑到信创产业的长期性以及采购资金主要来自于企业自身,行业信创或将以更为市场化的方式推进而非单一依靠行政力量。

(二)电信及金融领域信创进展较快,信创由合规需求逐步转向自发需求

1. 2020年以来中国移动、中国电信的服务器集采中均有相当比例国产机

中国移动:2020年共两次pc服务器集采招标,第一次总量为11.5万台(未披露自主芯片机器占比);第二次为13.8万台,其中信创服务器占比为21%。目前已披露的2021-2022年集采的服务器项目中,信创服务器占比为39%,比例较20年显著提升。

中国电信:20-22年中国电信的服务器集采招标数量分别为5.6万、7万、20万台 ,信创服务器占比分别为20%、35%、27%

在20年以来公开披露的中国移动服务器集采中标结果中,鲲鹏在自主CPU中占比为56%,海光为44%。中国电信:鲲鹏在22年集采的自主CPU中占比为28% ,海光占比为72%。


2. 农行国产服务器大单落地,金融信创试点工作持续推进

2022年6月16日,中国农业银行发布《2022年第一批PC服务器项目》中标结果,共采购22850台国产PC服务器,拟采购金额为11.49亿元。最终共三家服务器厂商中标:为中科可控7.14亿(主选)、浪潮6.6亿(主选)、中兴7.4亿(备选),其中中科可控的服务器产品主要搭载海光CPU。

整体来看,随着自主产品的成熟以及安全压力日趋紧迫,20年、21年金融信创试点规模快速扩大,考虑到IT系统的替换往往采取由易到难的路线,我们判断当前的金融信创或以金融机具、办公系统(PC、OA、邮箱)、一般业务系统等为主。而核心基础软硬件和关键业务系统或将在未来数年持续释放出国产替代需求,具体节奏可能是:

(1) 软件方面:应用软件国产化(大多数已实现)——网银、互金等外围业务系统的中间件、数据库国产化(进展显著,难度相对低)——核心系统的中间件、数据库国产化(逐步推进、难度较高)——服务器与关键业务领域终端操作系统国产化(难度高、尝试推进);

(2) 基础硬件替换的推进与基础软件相对独立,但需要软硬件厂商共同协调适配的问题。

得益于长期以来“去IOE”的发展思路以及自身优秀的财务状况,金融机构对于开展信创工作的自发性更强、推进过程更为高效,国产IT解决方案在金融行业的规模化落地将为其他领域树立良好示范效应。同时也应注意到,金融应用软件类供应商的议价能力不强、产品化程度较弱的特点或会对其成长提速与商业模式改善带来一定的限制。

我们判断后续金融、电信领域的信创进展仍将处领先地位,其他行业随着直管部门的信创政策逐步明确也将逐一进入提速发展期,长期视角下需求空间可观。

但另一方面,根据当前信创厂商的研发与市场端投入情况并结合产业规律,我们认为国产IT厂商在产品性能、生态构建、服务体系等方面还需要较为漫长的成长周期。考虑到长期视角下信创产业终将由合规驱动转向大环境背景下具有引导意义的更市场化需求,且行业信创阶段由财政配套大额专项资金的概率较小以及不同企业业务系统的复杂程度、适配难度差异较大,我们认为行业信创或将与此前政府侧信创不同,即未来信创政策主要制定工作框架,企业主体保证业务系统顺利衔接的过程中市场化色彩较早期以相对简单的办公系统为主更浓。至于推广节奏,我们判断或许不会过于激进,而大概率是结合各行业的具体需求实事求是、循序渐进的过程。

二、主要信创产品空间测算及格局分析
一)信创硬件环节以CPU为核心

为了高效搭建国产IT生态、更好地推进兼容适配工作,信创技术路线主要由底层CPU厂商主导,目前国产CPU厂商主要包括鲲鹏、海光、飞腾、龙芯、申威与兆芯6家厂商。



自主CPU市场空间测算:

核心假设:

(1) 根据财政部与央行发布的《全国住房公积金2021年年度报告》,21年国家机关和事业单位公积金实缴人数为4655万,国有企业实缴人数为2969万,我们将此数据近似为政府、关基行业员工总数,并假设pc电脑配给率为平均每人0.6台,则存量pc为4574万台;19-22年已采购的信创pc短期将不再进入替换周期,则有待替换的存量约4000万台。按照pc:服务器的数量约10:1计算,存量服务器约400万台

(2) 假设pc端CPU平均单价为1000元,服务器CPU平均单价为6500元(平均每台服务器两颗CPU)。

(3) 考虑到正常情况下IT软硬件生命周期多为5年,同时以PC终端为主的办公系统与一般业务系统信创推进较快,服务器占比较高的生产制造研发系统信创推进相对较慢,我们假设23-27年政府与关基行业PC与服务器采购中信创产品占比如下:


根据前述假设,行业信创所涉领域每年自然替换PC与服务器数量分别为800万、80万台。计算出23-27年自主CPU市场空间分别为82亿、100亿、124亿、153亿、174亿元若参照历史数据,美国BIS出口禁令对自主CPU厂商的生产能力影响尚待评估,未来自主CPU市场格局仍有待持续跟踪,可预见的中短期内有相当挑战。


(二)信创基础软件受制海外程度较小,或蕴含更大投资机会

基础软件的信创包括三大类别:

(1)操作系统高度标准化产品,技术难度最高且难以被分布式架构取代(多数场景下桌面云方案的成本显著高于采购通用终端成本),科技巨头相对中小厂商在产品与服务端均有明显优势。整体来看,国产厂商在OS市场中占有率仍然很低。

(2)数据库:分布式数据库的一致性风险显著高于传统集中式数据库,解决该问题的方案往往需要相当程度的二次开发以及在实际业务场景中的不断调优,技术壁垒较高。根据IDC数据,21年自主厂商在国内数据库市场中份额占比约50%,但其中较大比例被头部厂商占据。

(3)中间件:中间件对于整合国产IT生态至关重要。虽然中间件技术壁垒相对较低,也需认知到国产中间件只有在整个国产IT生态成熟后才有真正角力巨头的机会。根据IDC数据,21年自主厂商在国内数据库市场中份额仍不足20%。


行业信创阶段核心自主基础软件市场空间测算:

(1)操作系统采用“自主CPU”一节中对于行业信创PC与服务器存量数量、替换节奏的假设,并假设桌面端OS与服务器OS的平均单价分别为300元、6500元。计算出23-27年自主操作系统市场空间分别为33亿、40亿、50亿、60亿、71亿元。

(2)数据库根据中国信通院的数据,2020-2025年,中国数据库市场规模分别为241亿元、309亿元、368亿元、493亿元、611亿元和688亿元,假设2026-2027年中国数据库市场的增速为10%,则2026-2027年中国数据库市场规模为757亿元和832亿元。考虑到分布式数据库性能与生态均持续优化,预计国产数据库产品占市场比例应呈现逐年提升趋势,我们假设23-27年数据库国产化率分别为:50%、55%、60%、65%和70%。计算出23-27年国产数据库市场空间分别为246亿、336亿、413亿、492亿、582亿元。


综合来看,行业信创逐步提速的趋势已经明朗,而随着基础软硬件产品类公司的崛起,渠道或组装类公司的相对价值将明显缩小。我们建议从市场空间、竞争格局、产品演进前景等维度选择受益标的。

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本文作者2022-10-21 17:32
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